tiến lên miền nam（www.vng.app）:美债殖利率倒挂 高盛：暗示衰退风险下降

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虽然美国经济前景在最近几周出现好转，不过美债殖利率曲线依然接近40年来最严重倒挂。不过高盛集团认为，这次倒挂暗示经济衰退风险正在下降、并非传统认知的上升。根据Dow Jones Market Data的数据显示，到周三下午，纽约2年期与10年期美债殖利率曲线倒挂80个基点。3个月期与10年期美债殖利率曲线则是倒挂105.4个基点。至于3年期与10年期美债殖利率曲线在1月18日更出现有史来最严重倒挂，当时两者差距达到127.7个基点。

当殖利率曲线倒挂时，代表投资者要求更高回报，以在短时间锁住他们资金。如此动态也被投资者视为未来经济将步入衰退的讯号。

不过高盛利率策略师柯洛帕提与马歇尔就殖利率曲线模型，指称这次倒挂代表的意义可能相反。

他们认为，交易人士对于经济中的自然利率r*做出过时的假设。自然利率是指在不存在任何外部干预下、经济系统最适合的利率水平。这两人认为债券交易员将美债殖利率推到如此高程度，原因之一是认为自然利率太低。

他们在报告中提到：「投资者似乎仍固守上个周期经济停滞与r*处在低水平的世界观。我们相信这次周期是不同的，经济可以支撑比目前假设更高的长期实际利率。」

如果该看法无误，就经济衰退机率而言，这次殖利率深度倒挂的含意与以往看法背道而驰。

不只高盛对殖利率曲线倒挂预告衰退的观点感到质疑，曾协助开创殖利率曲线使用先河的杜克大学金融学教授哈维也表示，这次该指标正释出「错误的讯息」。

还有部分人士指出，虽然就历史来看，殖利率曲线倒挂预告经济阵痛即将到来，但美国股市基本上已经避免持续性的疲软走势。

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